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A股白酒企業(yè)半年報披露，庫存居高不下，九成實現(xiàn)盈利
中國20家A股白酒上市企業(yè)2023年上半年經(jīng)營情況悉數(shù)披露完畢。
透過成績單，20家A股白酒上市企業(yè)總營收實現(xiàn)2140.23億元，同比增長16.62%，凈利潤合計為859.53億元，同比增長18.79%。貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家酒企營收超百億元。其中，貴州茅臺營收、凈利潤、毛利率均位居行業(yè)第 一，再次體現(xiàn)出“帶頭大哥”的風范。A股20家白酒上市公司中，僅有金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)兩家企業(yè)虧損，虧損金額分別為0.38億元、0.81億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，白酒行業(yè)已經(jīng)由增量進入存量競爭時代，行業(yè)分化趨勢在加劇，企業(yè)普遍面臨著庫存過高、動銷降低與價格倒掛等現(xiàn)象，行業(yè)正處于深度調(diào)整期。茅臺業(yè)績一騎絕塵，營收、凈利潤、毛利率均位居第一。白酒作為基礎消費行業(yè)，酒企普遍采用先款后貨的經(jīng)營方式，經(jīng)營性現(xiàn)金流在反映企業(yè)現(xiàn)金收支情況的同時，也代表著企業(yè)業(yè)務經(jīng)營的穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，20家A股上市酒企經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計為583.2億元，同比大幅增長410.72%。主要在于貴州茅臺和五糧液，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元，提高至本期的303.87億元、113.3億元，牢牢占據(jù)經(jīng)營性現(xiàn)金流第一梯度。
貴州茅臺表示，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的提高，主要在于本期公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額減少及銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。五糧液稱，主要是報告期內(nèi)公司現(xiàn)金回款比例提高，銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高，銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金大幅增加，同時去年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額技術低所致。
綜合來看，A股白酒上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分化較為嚴重。除貴州茅臺和五糧液外，山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖為第二梯隊，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均在50億元左右。其余15家酒企，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均不足10億元。今年上半年營收排名第三的洋河股份，經(jīng)營性現(xiàn)金流金額僅有2.6億元。值得關注的是，皇臺酒業(yè)、金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為負，分別為-0.04億元、-0.13億元、-22.06億元。自2020年起，這已是順鑫農(nóng)業(yè)第12個季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負。對此，順鑫農(nóng)業(yè)表示，主要由于本期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金比同期減少所致。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，20家白酒上市企業(yè)中，15家企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長，貴州茅臺、天佑德酒、伊力特位列三家，分別同比增長272290.42%、3466.52%、1381.01%。對于經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長，伊力特表示，主要受本期銷售收入增加，采購商品的支出減少所致。
經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅度增長，行業(yè)分化較為嚴重，13家白酒企業(yè)毛利率超70%，9家毛利率同比下降，多家企業(yè)在2023年半年報中表示市場進入存量競爭、市場份額向頭部企業(yè)集中，但白酒行業(yè)整體毛利率仍保持平穩(wěn)波動。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，17家白酒企業(yè)毛利率超60%。其中，貴州茅臺毛利率高，為91.8%。而瀘州老窖、水井坊、酒鬼酒毛利率均超80%。
20家A股白酒上市公司中，僅伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒毛利率低于60%，分別為47.77%、32.16%、30.1%。事實上，作為“徽酒四朵金花”之一，金種子酒由于多年來中高端市場轉(zhuǎn)型不暢，早已掉隊其他“三朵金花”。2023年上半年，金種子酒實現(xiàn)營收7.68億元，凈利潤虧損3781.47萬元。從毛利率變動來看，2023年上半年11家酒企毛利率同比上漲，除巖石股份毛利率同比增長14.34%外，其余10家毛利率同比增長均不超過3%。作為白酒行業(yè)新起之秀，巖石股份采用團購模式經(jīng)營銷售。2023年上半年，巖石股份實現(xiàn)收入8.43億元，同比增長69.73%；凈利潤0.54億元，同比增長46.22%。另外9家毛利率同比下滑酒企中，有5家毛利率同比下降在3%以內(nèi)，金種子酒下跌幅度高，為9.48%?；逝_酒業(yè)、天佑德酒、舍得酒業(yè)毛利率分別下滑6.09%、4.22%、3.29%。
白酒整體渠道庫存仍處高位，5家酒企存貨突破百億元，上半年，盡管大部分白酒企業(yè)業(yè)績不俗，但終端經(jīng)銷商卻普遍反映銷售困難。6月19日，中國酒業(yè)協(xié)會市場專業(yè)委員會公布了《2023中國白酒市場中期研究報告》（下稱“報告”），報告顯示51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。在20家A股白酒上市公司中，貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒5家酒企存貨超百億元。其中，貴州茅臺以408.68億元的存貨位居白酒首位，其次是洋河股份存貨為165.89億元，第三名是五糧液，存貨為160.98億元。
記者注意到，在20家白酒企業(yè)中，僅有順鑫農(nóng)業(yè)存貨較去年減少，其余企業(yè)存貨金額均超去年同期。對于白酒企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，20家A股白酒上市公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍在230天以上，其中，水井坊、貴州茅臺、瀘州老窖、皇臺酒業(yè)、口子窖5家企業(yè)達到1000天以上。據(jù)統(tǒng)計，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)多的是水井坊，天數(shù)為1687天，由此可見水井坊的庫存壓力。
對此，水井坊表示，2023年一季度，由于春節(jié)期間動銷不及預期，公司的主要任務是降低社會庫存、穩(wěn)定價值鏈，因此決定減少出貨量，由此導致一季度業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下降；二季度以來，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，正在恢復正常水平。
行業(yè)進入深度調(diào)整周期，白酒企業(yè)努力破局突圍，對于2023年下半年，多家白酒企業(yè)充滿期待。但客觀存在的事實是，白酒行業(yè)進入存量競爭時代，白酒企業(yè)的競爭更加殘酷。舍得酒業(yè)在公告中表示，2023年下半年公司將持續(xù)加強品牌建設，打造敏捷型組織，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品，加速全國化布局，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，加強市場基礎建設及消費者培育。來自新疆的伊力特表示，公司今年上半年產(chǎn)量同比去年上半年有所下降，面對競爭更加激烈的市場環(huán)境，下半年公司將扎實推進公司各項營銷計劃的落地，在競爭激烈的市場環(huán)境中，努力破局突圍。水井坊則表示，下半年公司預期從第三季度開始營業(yè)收入恢復雙位數(shù)成長，2023年全年公司預期凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。
知名酒類分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛在接受記者采訪時表示，從目前來看，行業(yè)整體正向增長的趨勢沒有變化，特別是頭部名酒多數(shù)呈現(xiàn)出規(guī)模與利潤的雙位數(shù)增長，這說明名酒的中高端與高端產(chǎn)品價格上升彌補了行業(yè)整體銷量的缺失，中國酒行業(yè)結(jié)構性消費升級趨勢在延續(xù)?！巴瑫r，我們也注意到，酒企存貨量普遍上漲，銷售費用增幅明顯，應收賬款出現(xiàn)反彈，這些都說明行業(yè)分化趨勢在加劇，行業(yè)普遍面臨著庫存過高、動銷降低與價格倒掛等，其中名酒企業(yè)依靠著商務、禮品與宴席等市場的剛性需求不斷發(fā)展，并且不斷渠道下沉，進一步擠壓了區(qū)域酒企生存空間，而大量區(qū)域中小型酒企經(jīng)營困難，中國酒行業(yè)品牌、產(chǎn)能與產(chǎn)品集約程度進一步提升，行業(yè)發(fā)展進入深度調(diào)整周期。”蔡學飛說。
蔡學飛表示，酒的社交性品類屬性沒有改變，隨著名酒企業(yè)上半年的積極調(diào)整，以及國內(nèi)相關刺激經(jīng)濟政策的逐步落地，加上消費者品質(zhì)化消費進程加快，市場普遍對于下半年擁有文化、產(chǎn)區(qū)與品類優(yōu)勢的頭部和區(qū)域強勢名酒抱有樂觀的態(tài)度，整個中國酒行業(yè)也在此輪擠泡沫中回歸產(chǎn)業(yè)價值本源，從而促進行業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。（文章來源：中國白酒網(wǎng)）